Что означает занижение курса рубля. Кто занижает курс рубля и кому это выгодно? Пытаются ли власти ослабить рубль

Попытки занижения курса рубля за счёт операций на валютном рынке могут негативно повлиять на макроэкономическую ситуацию. К такому выводу пришли аналитики из Департамента исследований и прогнозирования Центробанка. В частности, из-за «ценового демпинга» могут снизиться стандарты потребления и зарплаты населения. Речь идёт о намеренных валютных интервенциях, призванных умышленно снизить курс рубля. Это нужно, для того чтобы сбалансировать бюджет: чем дешевле национальная валюта, тем больше поступлений от экспорта.

Больше минусов, чем плюсов

«Конкуренция за счёт искусственного занижения курса национальной валюты — это ценовой демпинг, который не стимулирует рост качества и эффективности производства, благосостояния населения. Опираться на эту политику в средне- и долгосрочной перспективе означает участвовать в гонке на понижение заработных плат с бедными странами с избытком дешёвой рабочей силы. Это будет требовать всё более сильного занижения реального валютного курса и заработных плат, низких стандартов потребления», — отмечается в аналитической записке ЦБР.

В плане среднесрочных угроз в политике слабого рубля больше минусов, чем плюсов, как отмечается в исследовании ЦБР. Выигрывают от заниженного курса национальной валюты только трудоёмкие отрасли: текстильная промышленность, сельское хозяйство. Капиталоёмкие отрасли, такие, как энергетика, химия, металлургия, пищепром, машиностроение, напротив, от падения рубля проигрывают.

Кроме того, слабый курс национальной валюты тормозит рост производительности труда. Отрасли с низкой производительностью труда приходится спонсировать за счёт остальной экономики. «Это, в свою очередь, консервирует структуру производства, не позволяет ресурсам перемещаться в более производительные трудоёмкие или капиталоёмкие отрасли», — поясняют эксперты.

Обеспокоенность высоким курсом рубля последнее время высказывает правительство. Бывает, что российская валюта укрепляется даже вопреки падающим нефтяным котировкам, а это представляет опасность для наполняемости бюджета. На прошлой неделе министр экономического развития Максим Орешкин предупреждал о рисках ослабления рубля в летнее время.

«Если тот тренд на рост импорта, который есть сейчас, продлить на летние месяцы и наложить сезонность, то мы получим довольно серьёзный дефицит текущего счёта как раз в эти месяцы. Конечно же, вряд ли мы увидим тот крепкий рубль, который есть сейчас, при таком дефиците платёжного баланса», — говорил Орешкин в эфире телеканала «Россия 24».

Опасная слабина

Искусственное ослабление рубля в условиях высокой волатильности и низких цен на нефть, как правило, перерастает в масштабный тренд, в результате которого корректировка курса становится «мини-девальвацией», на это указывает начальник отдела брокерских операций «РосЕвроБанка» Евгений Волков. «В результате мы сразу же сталкиваемся с ростом инфляции, падением доходов и расходов населения: все эти факторы оказывают крайне негативное влияние на экономику страны. На наш взгляд, именно факт непрогнозируемости вмешательства на рынок и останавливает Минфин от существенных интервенций. Согласно нашим прогнозам, курс рубля продолжит снижаться в ближайшие несколько месяцев до отметки 60 руб. за доллар», — рассуждает эксперт.

По словам партнёра «Делового фарватера» Сергея Варламова, заниженный курс рубля крайне невыгоден для обычного россиянина. «Дело в том, что падение национальной валюты ведёт к инфляции. Инфляция, в свою очередь, влечёт удорожание импортной продукции, обесценивание заработной платы, снижение реальных доходов населения, ухудшение инвестиционного климата, увеличение оттока капитала, происходит снижение покупательской способности. Обесценивание национальной валюты совершенно невыгодно для обычного труженика, получающего, как правило, и без того не самую высокую зарплату», — поясняет эксперт.

«В то же время умеренная девальвация не грозит серьёзными негативными последствиями для российской экономики. Являясь гибким финансовым инструментом, она позволяет государству стимулировать развитие российского экспорта, повышать спрос на продукцию отечественных производителей, развивать импортозамещение, повышать конкурентоспособность собственной экономики, снижать стоимость рабочей силы на внутреннем рынке, уменьшать расход золотого запаса», — добавляет он.

Пивная цена

Deutsche Bank выпустил очередной обзор поведенческого равновесного обменного курса 31 валюты. Сложную британскую методику, по которой определяется «истинная ценность» национальных валют, еще называют «пивной», ибо слова Behavioral Equilibrium Exchange Rate складываются в пенную аббревиатуру BEER («пиво» по-английски). Самой недооцененной названа недавно сильно подешевевшая турецкая лира - по мнению германских специалистов, она должна стоить на 46,2% больше. То же относится к колумбийскому песо - ему следовало бы подорожать на 22,2%. Третье место занимает российский рубль, за который , чем он реально стоит. Занятно, что на РБК эта новость размещена в разделе «Падение рубля», хотя рубль в последние дни довольно быстро растет.

Откуда взялась недооцененность рубля и что из нее следует?

На момент написания этого текста за один доллар (переоценен на 7%) дают 65,57 руб. Не трогая ценность доллара, можно подсчитать, что «справедливой» ценой была бы 55,73 руб. - разница, согласитесь, существенная. Намного дешевле был бы отдых за границей, доступнее импортные товары. Так, новенький iPhone XS в минимальной комплектации можно было бы купить не за 88 тыс., а за «жалкие» 75 тыс. руб.

При этом власти страны совершенно не рвутся устанавливать эту справедливую цену. Одной рукой мы, конечно, подняли ключевую ставку, которая влияет на кредитную цену рубля (чем выше ставка, тем дороже брать рубли в кредит, а значит дороже и сами рубли), но другой направляем «сверхдоходы» от продажи природных ресурсов на скупку так называемой твердой валюты, тем самым повышая ее стоимость относительно рубля.

Простая теория

Одна из аксиом рыночной поливалютной экономики состоит в том, что слабая национальная валюта выгодна странам с положительным внешнеторговым сальдо. Говоря по-человечески, если ты много продаешь и мало покупаешь, тебе имеет смысл опускать свою валюту относительно валюты продавца. Потому что расходы ты несешь в своих денежных единицах, которые стоят дешево, а прибыль получаешь в чужих, которые дорожают.

Именно поэтому США - крупнейший покупатель на планете - еще с начала нулевых грозили Китаю санкциями за попытки искусственно снизить курс юаня. Американцам и так непросто бороться с засильем китайских товаров, а если они станут еще дешевле (ведь зарплату на китайских заводах платят в юанях), многие отрасли американской промышленности станут неконкурентоспособными.

Сильная, переоцененная национальная валюта выгодна стране-покупателю, но только в том случае, если она не собирается развивать собственное производство. Среди лидеров по переоцененности сейчас находятся чешская крона, южнокорейская вона, тайский бат, доллар и швейцарский франк. С дорогой валютой ты легко приобретаешь чужие товары, но в то же время у тебя высокие издержки на зарплаты и налоги.

Зачем искусственно занижают курс национальной валюты

Индекс Биг Мака, конечно же является приблизительным значением. Паритет покупательской способности валют рассчитывается раз в несколько лет международными экономическими организациями. Это является довольно трудоёмким процессом. Что такое паритет покупательской способности? Это соотношение валют двух или более стран, определяемое по их покупательской способности касательно определённого перечня товаров и услуг. В расчёт включаются оплата коммунальных услуг, транспортные расходы. В индекс Биг Мака в эти расходы не входят. Тем не менее, журнал каждые пол года публикует обновлённые данные индекса Биг Мака. Его используют для упрощения понимания паритета покупательской способности валют и происходящих экономических процессов.

По данным журнала, переоценёнными оказались только три валюты:

швейцарский франк - 30,7 %;
шведская крона - 6,1 %;
норвежская крона - 5,8 %.

Недооценённых валют гораздо больше. Украина вошла в тройку самых недооценённых валют, наряду с Россией и Венесуэллой.

Если сравнить паритет покупательской способности с медицинскими показателями работы организма, например, с показателями артериального давления, то для нормальной работы организма необходимо нормальное давление, а не завышенное и не заниженное. То же самое и в экономике.

Искусственное занижение курса национальной валюты используют для стимулирования экспорта. Государство таким образом стремится увеличить валютный резерв. Но в долгосрочной перспективе это приводит к тому, что средства направляются в те отрасли народного хозяйства, которые производят товары конкурентоспособные на мировом рынке и не вкладываются в производство товаров внутреннего потребления. В итоге цены на потребительские товары растут, а уровень жизни населения снижается. В выигрыше остаются только экспортёры, которые отдают часть своей валютной выручки в виде налогов государству, выплату невысокой заработной платы работникам и оплату некоторых видов услуг, необходимых для производства товаров.

Завышение курса национальной валюты выгодно странам экспортирующим капиталы и импортирующим товары. Как видно из списка переоценённых валют, это развитые страны, вкладывающие свои капиталы в производство за пределами своей страны. Это основной способ перераспределения мировых богатств в пользу развитых стран.

Вывод, который можно сделать на основании показателей индекса Биг Мака, - недооценка собственной валюты характерна для стран, живущих за счёт экспорта сырьевых ресурсов и выгодна олигархам этих стран. Снижение курса национальной валюты означает инфляцию и обнищание населения страны.

Наталья Мильчакова, замдиректора аналитического департамента «Альпари» : Я полагаю, что сильный рубль в настоящее время для России невыгоден. Невыгоден производителям экспортных товаров (так как сильная валюта - это всегда удар по отечественным экспортерам), невыгоден и производителям товаров, которые продаются на внутреннем рынке, если у них есть мощные иностранные конкуренты. Сильный рубль выгоден разве что населению, поскольку реальные доходы растут, но даже при слабом рубле, если у потребителя есть выбор - купить импортный товар или вместо него более дешевый отечественный, - то такая возможность выбора немного сглаживает негативные последствия снижения реальных доходов. Основной экспортный товар России - все еще нефть и газ. Тем не менее с начала этого года доля ненефтегазовых доходов в доходах бюджета увеличилась почти до 40%, однако это произошло при сокращении доходов от экспорта нефти и газа, а последнее произошло из-за низкого спроса на энергоресурсы в Европе - у нашего основного клиента на энергорынке. Обесценение рубля вместе с постепенным восстановлением спроса в развитых странах Европы сейчас может переломить тенденцию. Ставка правительства и монетарных властей России на девальвацию рубля имеет значение, так как слабая национальная валюта действительно повышает конкурентоспособность отечественных товаров за рубежом. Также обесценение национальной валюты стимулирует развитие собственного производства в несырьевых отраслях и импортозамещение, потому что импортные товары резко дорожают, а у отечественного производителя аналогичного товара есть шанс доказать, что он конкурентоспособен. Так, в апреле текущего года в РФ производство в пищевой промышленности выросло почти на 3% к апрелю 2015 года, в текстильной и швейной - почти на 2%, в производстве обуви и кожи - на 7%, в химической промышленности - на 5%, в машиностроении (кроме автомобилестроения) - более чем на 4%. Однако идет мощный спад в автопроме, металлургии, строительстве, деревообработке. Как видим, импортозамещение в России стимулируется преимущественно в потребительском секторе и в тех отраслях, которые имеют конкурентный потенциал. Сегодняшний экономический курс ориентирован на экспортеров, в основном на экспорт энергоресурсов, но не на всех, так как, например, металлургическая отрасль от девальвации практически не выиграла из-за падения экспортных цен на металлы. В развитии импортозамещения в пищевой промышленности российское продовольственное эмбарго помогает слабому рублю, при этом слабый рубль стимулирует развитие собственного производства товаров в иных отраслях, производящих потребительские товары. Наш производитель мог бы больше выиграть от девальвации, если бы кредиты были более доступными, ставки более низкими, тогда страна могла бы скорее выйти из состояния спада. Экономическая модель не слишком помогает модернизации, но тут дело не в слабом рубле, а в не очень понятной отечественным производителям и иностранным инвесторам денежно-кредитной политике.

Потенциал для укрепления рубля в принципе есть даже при низкой цене на нефть. Например, за счет притока иностранных инвестиций, снижения процентных ставок, которые могут стимулировать отечественных инвесторов вкладываться в реальный сектор, а также за счет валютных интервенций ЦБ. Из политических факторов - отмена антироссийских экономических санкций. Иностранные инвестиции могут приходить в РФ даже в условиях санкций, например, если будет объявлено о приватизации части госпакетов таких «лакомых кусочков», как крупные нефтяные госкомпании. Что касается справедливости курса рубля к доллару и евро, я считаю, что текущий курс немного занижен, но занижен спекулятивно, так как в курсе рубля отыгрываются еще и политические риски типа санкций. Влияния экспортеров на занижение курса рубля не оказывается, если бы это было так, тогда доллар и евро бы падали к рублю более резкими темпами, так как ЦБ продавал бы валюту, но этого не наблюдается. По моей оценке, справедливым курсом рубля к доллару был бы курс в 60-62 руб./долл., а к евро - 69-71 руб./евро.

Полагаю, что Греф имел в виду отмену экономических санкций, потому что до полного разрешения всех противоречий России и Украины должно пройти как минимум несколько лет. Безусловно, если санкции сегодня были бы отменены хотя бы частично, это могло бы вызвать спекулятивный подъем рубля как минимум до 62-63 руб./долл., даже несмотря на то, что нефть пока очень осторожно колеблется вокруг уровня в 50 долларов за баррель. Однако отмена санкций может достаточно негативно сказаться на развитии импортозамещения, поэтому правительству необходимо предусмотреть меры по защите отечественного производителя. Рубль, хоть и укрепляется с начала года, но предсказуемым он не стал совершенно, и в ближайшее время таковым не станет. Для того чтобы рубль был более предсказуем, необходимо, чтобы либо Россия перешла из категории развивающихся стран в категорию развитых, а Москва все-таки стала мировым финансовым центром, как предсказывал Дмитрий Медведев в период своего президентства, либо чтобы курс рубля был фиксирован Банком России и централизованно понижался и повышался в зависимости от изменения цены на сырьевые товары.

Алексей Калачев, эксперт-аналитик АО «ФИНАМ» : Банальную истину, что сильная национальная валюта выгодна импортерам, а слабая - экспортерам, бессмысленно опровергать. Очевидно же, что предприятия с высокой долей экспортной продукции чувствовали себя куда лучше в 2015 году, чем ориентированные в большей степени на внутренний рынок, а хуже всего пришлось тем, в чьем производстве велика доля импортных комплектующих. Благодаря девальвации рубля на плаву удержался нефтегазовый сектор и металлургия, даже несмотря на радикальное снижение мировых цен на сырье. Имея солидную экспортную составляющую, хороший рост показали аграрный сектор и химическая промышленность. А зато машиностроение, во многом зависящее от импорта, получило двойной удар - и рост себестоимости производства, и падение платежеспособного спроса.

Конечно, промышленность хотела бы поменяться местами с экспортерами, но повышением курса рубля этого не совершить, если продукция неконкурентоспособна на внешних рынках, а низкий уровень покупательской способности не обеспечивает внутреннего спроса.

Для модернизации нужны, грубо говоря, две вещи: инвестиции и технологии. (Говоря не грубо, нужно гораздо больше - культура, наука, образование, здравоохранение - все то, что связано с развитием человеческого капитала. Но, ладно, оставим это за скобками.) Имея много дорогих денег можно, как предполагается, все это купить. Вероятно, опрошенные руководители видят такой идеальный сценарий - им государство выделит инвестиции (своих-то нет), а рубль почему-то будет дорогим, и они купят себе модернизацию. Но так не будет, это какой-то сон Веры Павловны.

Напротив, низкий курс рубля, и даже экономический кризис, могут стать базисом модернизации: дешевая, уже дешевле чем в Китае, но еще более-менее квалифицированная рабочая сила, дешевые по внутренним ценам сырье и энергетические ресурсы могли бы стать привлекательными для переноса на территорию России современных промышленных производств (в том числе производящих на экспорт) - а это как раз и инвестиции, и технологии, и конкурентоспособность продукции, и низкая себестоимость производства.

Что для этого нужно, известно давно, и секрета тут нет - открытая экономика, либерализация внутренней жизни, благоприятная правовая среда, миролюбивая внешняя политика. В закрытой крепости, противостоящей миру не бывает эффективной экономики. Как бы кому ни хотелось, а не бывает. И этого не изменить никаким валютным курсом, ни высоким, ни низким.

Экспортеры и бюджет, конечно в выигрыше, но не думаю, что возможно сколько-нибудь долго удерживать искусственно заниженный курс валюты. На этом фоне мы бы наблюдали рост валютных резервов.

Рубль отвяжется от нефти тогда, когда нефть перестанет быть главным экспортным товаром, генерирующем валютные поступления в страну. К примеру, перемена вектора с оттока капиталов из страны к притоку инвестиций способно перехватить первенство в формировании курса. Рост внутреннего потребления произведенной в стране продукции, рост в экспорте доли продукции более высокого передела, чем газ, нефть и нефтепродукты, снижение зависимости от импорта, т.е. все то, что называют диверсификацией экономики, также способны отвязать курс рубля от нефти.

В последние месяцы наблюдается стабилизация и даже признаки некоторого оживления в экономике. Например, ощутимо замедляются темпы падения продаж легковых автомобилей, а этот сектор рынка чрезвычайно уязвим от кризисных событий. Жизнь продолжается, и по мере появления относительной стабильности и предсказуемости, в том числе и валютной, бизнес начинает приспосабливаться к новым условиям существования.

Оптимален ли текущий курс для экономики? Трудно сказать, ведь для нефтяников, металлургов, химиков он выгоден, а для машиностроителей он убыточен. Тут можно спросить и наоборот, а оптимальна ли в таком случае структура экономики? Очевидно, что нет.

Валютный курс адекватен совокупности факторов, влияющих нам него, в том числе и состоянию экономики, и экспортным ценам, внутреннему спросу, и внешней политике. Если бы удалось устранить текущую геополитическую напряженность, то не то что курс рубля, а весь мир был бы другим. Естественно, что любое мирное урегулирование было бы благотворным. Конфликт - дело затратное, и никогда себя не окупает. Снятие напряженности способствует большей предсказуемости, предсказуемость - росту инвестиций, инвестиции - укреплению национальной валюты.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex : Ситуацию, которая складывается на российском валютном рынке очень трудно рассматривать с позиции выгоды для национального производства. Теория гласит, что слабая валюта повышает конкурентоспособность национальных производителей. Это действительно так, но данное правило работает только на рынке с развитой конкуренцией, где экспортная и импортная продукции обладают схожим качеством, но разными ценами. К сожалению, российская продукция в большинстве отраслей априори не может конкурировать с западными аналогами даже при более низких ценах. Учитывая сказанное, курс рубля в России определяется не стремлением государства повысить уровень конкурентоспособности национальных производителей, а простой потребностью обеспечить большие поступления в бюджет за счет более дорого экспорта энергоресурсов. На этом фоне потенциал укрепления рубля выглядит крайне незначительным в отличие от девальвации, которая при возобновлении коррекционной динамики нефти практически неминуема. Даже улучшение геополитической обстановки не сможет ослабить высочайшую корреляционную связь между нефтью и рублем. Другими словами, иных драйверов, кроме как высокие цены на черное золото, просто нет.

Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер» : На мой взгляд, слабый рубль не является надежной опорой для развития экпортоориентированных отраслей экономики, за исключением нефтегазового бизнеса. Сейчас принято говорить о безудержном росте несырьевого экспорта: сегодня впервые за всю современную историю его доля превысила экспорт нефти и газа и достигла 54%, а к концу года и вовсе перешагнет 60%. На мой взгляд, ситуация далека от идеальной, поскольку причины такого роста не в развитии экспортоориентированной промышленности, а в том, что менее чем за два года цены на нефть снизились вдвое, при этом, несмотря на то, что несырьевой экспорт существенно вырос в объемах, в валютном выражении выручка самих предприятий практически не изменилась. То есть говорить о каких-то сдвигах в экономике по части диверсификации доходов все еще нельзя.

Слабый рубль ни коим образом не способствует модернизации производства и снижению расходов производителей: двукратный рост стоимости импортируемого оборудования, компонентов, а для ряда отраслей, например, фармакологии - и сырья, существенно усугубило положение производителей. Опять же, на внешние рынки российских производителей толкает не столько их привлекательность, сколько резкое снижение спроса на внутреннем. Чем ниже курс рубля и выше темпы инфляции, тем быстрее сворачивается рынок потребительски товаров и услуг внутри страны, а за исключением нефтегазовой отрасли, именно он формировал львиную долю прибыли для российских предприятий. На внешних рынках выше конкуренция, что приводит к политике снижения цен для обеспечения конкурентоспособности и поддержания уровня продаж.

Ну и конечно, слабый рубль - это высокие ставки по кредитам для бизнеса и рост долгового бремени по валютным кредитам.

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни» : Рубль, к сожалению, как был «бумажной нефтью», так пока ей и остается: корреляция курса рубля с ценой нефти очень высокая и пока не видно предпосылок, чтобы появились другие долгосрочные факторы влияния на курс. Рубль продолжает демонстрировать высокую волатильность, именно поэтому и проводятся такие исследования, с целью повлиять на Минфин, на регулятор, с целью убедить власть проводить последовательную политику укрепления рубля. У такой политики будет один большой плюс: появится стабильный внутренний спрос на товары и услуги, и начнет расти благосостояние граждан. Население будет уверено в завтрашнем дне, сможет позволить себе строить долгосрочные планы на 3, 5, 10 лет вперед. Пока же кризисы происходят с периодичностью примерно в 6-10 лет и не позволяют, например, эффективно решать жилищные вопросы для большинства россиян.

Да, девальвация рубля подавалась как помощь экспортерам, но на деле этим же экспортерам необходимо закупать импортное оборудование, которое для них становится дороже, а зачастую вообще перестает быть доступным из-за санкций. Проводить модернизацию мешает не только низкий курс рубля и недоступность некоторых видов современного оборудования, например, в нефтепереработке, но высокая стоимость заимствований: для того чтобы поддерживать рубль, сохраняется высокая ключевая ставка.

Роман Кузнецов, аналитик QBF: Девальвация рубля благоприятно отразилась на положении отечественных экспортеров. Однако, поскольку около 85% экспорта приходится именно на добычу полезных ископаемых, ослабление позиций рубля лишь точечно улучшило ситуацию в производстве, в то время как для компаний, ориентированных на внутренний рынок, ситуация усугубилась. Помимо падения потребительского спроса, компании столкнулись с как минимум двукратным ростом цен на передовые технологии, закупаемые за рубежом. Это привело к резкому урезанию вложений в основную деятельность и перевело промышленность в режим накопления капитала. Данную проблему отмечает и Министр экономического развития Алексей Улюкаев, объясняя причины снижения темпов роста ВВП в I квартале 2016 года. Высокие затраты на модернизацию производства значительно тормозит экономическое развитие страны, причем как на текущем этапе за счет падения капиталозатрат, так и в перспективе, за счет усугубления технологического отставания.

Курс рубля за период с января по 1 июня 2016 года укрепился по отношению к доллару на 8,7%, при увеличении стоимости нефти на 79,4% с минимальных значений, достигнутых в январе 2016 года. На конец апреля текущего года рубль демонстрировал рост к доллару на 9,5% при подъеме котировок черного золота на 55%. Как мы можем заметить, степень зависимости динамики курса рубля от стоимости нефти снизилась в текущем году, однако это вряд ли можно назвать благоприятным изменением. В качестве причин появления данной динамики можно назвать необходимость сокращения дефицита государственного бюджета за счет роста его доходов. Если отбросить нефтяной фактор, то курс рубля будет рассматриваться относительно паритета покупательной способности валюты. Иными словами, в том случае, когда затраты на выпуск продукции в РФ начнут снижаться к общемировому уровню, мы сможем наблюдать укрепление курса рубля. На текущий момент, в силу технологического отставания, этот процесс может затянуться.

Фактор геополитической напряженности и санкции наносят не столь ощутимый урон экономике в текущий момент, однако приводят к замедлению темпов ее роста в перспективе. Ограничение доступа к новейшим разработкам, высокая их стоимость на фоне девальвации рубля и рост стоимости заемных ресурсов в совокупности негативно отражаются на перспективах восстановления экономики и, как следствие, котировках национальной валюты. Снятие геополитической напряженности одновременно сделает Россию более привлекательной для долгосрочных иностранных инвестиций за счет того, что продемонстрирует готовность государства к партнерству и позволит развивать международные связи в корпоративном секторе, что может привести к укреплению рубля на 10-15% с текущих уровней. Стабильность курса рубля, наблюдаемая последние два месяца, является благоприятным фактором для бизнеса, однако это с малой долей вероятности отразится на его поведении, поскольку снижение волатильности национальной валюты не приводит к росту внутреннего потребления.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем : Сильная валюта работает на покупателя, слабая - на продавца. Если мы делаем ставку на импорт станков и оборудования, то нам нужен сильный рубль. Но в условиях санкций любая попытка массовой закупки оборудования столкнется с противодействиями правительств западных стран. Скорее всего, никакой закупке просто не позволят состояться, и цена рубля не будет иметь значения.

На внутреннем рынке укрепление рубля никогда не играло значимой роли. При повышении стоимости иностранной валюты цены на товары росли, но при понижении - цены у нас никогда не падали.

Деньги - это товар, и их цена определяется соотношением спроса и предложения. Если не запускать станок, то цена рубля будет определяться спросом на него. Для того чтобы повысить этот спрос, нужно увеличивать экспорт, причем не за счет снижение валютной цены, поскольку в этом случае фактическая цена рубля упадет. Возможно, мы можем увеличить объемы экспорта оружия и продовольствия. Но сделать это будет непросто, и не только и не столько из-за санкций. Военный рынок зарегулирован, а сельскохозяйственный переполнен - увеличить и там и там свою долю очень трудно, почти невозможно. Но есть и другой, более эффективный метод повышения спроса на национальную валюту - переход на расчеты в рублях во внешней торговле: тогда всем, кто покупает наши товары и, в первую очередь, наше сырье, сначала придется купить рубли. Вот когда спрос на рубли, а значит, и курс рубля, вырастут.

Сегодня рубль недооценен. Отчасти это, похоже, было сделано сознательно - для удобства сырьевого экспорта, отчасти порождалось российским ценообразованием, когда товары у нас (в рублях) стоили и стоят во много раз дороже, чем в других странах (в валюте). Но сработал и психологический фактор. Эпоха «деревянного» рубля породила стойкое недоверие к рублю как таковому. При любой возможности наш человек стремится купить иностранную валюту, повышая спрос на нее и предложение рубля, тем самым снижая курс рубля. Если мы хотим повысить курс рубля, то цены в рублях не должны отличатся от европейских в три семь раз.

Даже при прекращении санкций трудно ожидать повышения нашего экспорта. Все, что Западу действительно нужно - он покупает и сейчас. А вот повышения импорта стоит ожидать. Так что после снятия санкций надежд на укрепление рубля станет меньше. Кроме психологических: к валюте страны, находящейся под санкциями, доверие еще ниже. Но вряд ли это доверие сильно вырастет. У недоверия к собственной валюте у нас слишком давние причины. Так что снятие санкций не очень поможет укреплению рубля.

Заявление Грефа рождает подозрение, что может быть, вся эта история с укреплением рубля и была задумана для того, чтобы побудить наше руководство «примириться» с Западом, причем на условиях Запада, то есть сдаться.

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Необходимость определения валютного курса обусловлена потребностью обмена иностранных валют на национальную при экспорте и импорте товаров и услуг, поступлении капиталов и их переводе за границу, предоставлении международных кредитов, переводе денежных доходов и др

Сущность_валютного курса комплексно раскрывается в его функциях. Такими функциями являются: 1) сравнение национальных цен на товары, услуги, рабочую силу с соответствующими ценами других стран и мировыми ценами; 2) сравнение затрат производства, производительности труда, торговых и платежных балансов и др.; 3) определенное перераспределение национального дохода между странами, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность.

На валютный курс влияют немало факторов: состояние платежного баланса, уровень инфляции, соотношение между спросом и предложением на каждую валюту, миграция капиталов между странами, политическая стабильность, экономическая конъюнктура, устойчивость валюты и доверие к ней и т. п.

Основой для определения валютного курса яв-ляются соотношение покупательноиспособности различных национальных валют (суммы товаров и услуг, которые можно прио6рести за определенную денежную единицу), а также среднее соотношение ценена длительном промежутке времени. При этом текущий рыночный валютный курс может на продолжительном промежутке времени отклоняться от относительной покупательной способности валюты, т. е. от своей стоимостной основы. Это обусловлено тем, что в разных странах существуют отличия в процентных ставках (что влияет на соотношение спроса и предложения на ту или иную валюту), происходит несовпадение (асинхронность) в протекании экономического цикла, а также во времени воздействия изменений валютного курса на внешнюю торговлю товарами и услугами.

Валютный курс ощутимо влияет на внешнеэкономическую деятельность страны, на выбор структуры производства и потребления, на конкурентоспособность товаров и услуг на мировом рынке, на темпы экономического роста и т. д.

Заниженный курс валюты (по сравнению с его покупательной способностью) обусловливает снижение внутренних цен страны ниже мировых. Это повышает конкурентоспособность товаров на мировом рынке, дает возможность экспортерам продукции продавать ее по ценам ниже мировых, расширять экспорт товаров и услуг при мировых ценах получать при_о6мене иностранной валюты больше национальной валюты, а следовательно, расширять объемы производства Зани-женный валютный курс способствует притоку капитала, повышает выгодность его реинвестирования, но уменьшает выгодность вывоза капитала В то же время такой курс вызывает подорожание ввоза товаров и импорта инфляции, увеличивает внешние долги в иностранной валюте, сокращает их в национальной валюте. Таким образом, заниженный валютный курс, с точки зрения эквивалентности международного экономического обмена, имеет негативные последствия для страны, поскольку она вынуждена вывозить на единицу импорта больше товаров и услуг. Это означает. что страны с более низкой производительностью, интенсивностью и сложностью труда, худшим качеством товаров и услуг вынуждены удерживаться на внешних рынках за счет снижения экспортных цен относительно национальных затрат производства. что противоречит специфике действия закона стоимости (в частности, эквивалентности обмена) во внешней торговле.

Завышенный валютный курс ведет к повышению внутренних цен выше мировых, к снижению конкурентоспособности товаров и услуг и эффективности экспорта, в частности его сокращению и уменьшению доходности. При этом происходят удешевление импорта товаров и услуг, увеличение его эффективности, что вызвать сокращение национального производства. Кроме того. происходит отток капитала уменьшается реинвестиция прибыли от иностранных капиталовложений, растет реальный внешний долг и т.д.

Завышенный валютный курс бывает выгоден тем странам, которые экспортируют на внешний рынок относительно небольшую долю созданных товаров и услуг, что не оказывает существенного воздействия на национальную экономику. США, например, на внутреннем рынке реализуется более 90% произведенных товаров и услуг. При этом страна скупает за свою валюту валюты других стран, повышает у себя ставку процента, благодаря чему привлекаются значительные капиталы из других стран. Снижение конкурентоспособности своих товаров США пытаются защитить с помощью разных ограничений.

В условиях «плавающих» курсов устанавливается высший и низший валютные курсы. Высший валютный курс - это курс продавца, а низший - курс покупателя. Разница между ними формирует доходы крупных банков и компаний, бирж и специализированных брокерских фирм. С помощью валютного курса производители и покупатели товаров и услуг сравнивают национальные цены товаров, услуг и рабочей силы с соответствующими ценами других стран и мировыми ценами. Происходит также сравнение затрат производства, производительности труда и платежных балансов и др.

Валютная политика - это совокупность мероприятий (экономических, политических, правовых, организационных), которые осуществляются государственными органами, центральными банками и международными валютно-финансовыми организациями в сфере валютных отношений и воплощаются в валютном регулировании. Валютная политика является составным элементом государственной экономической политики и непосредственно связана с внешнеторговой политикой. По срокам проведения различают текущую и долгосрочную валютную политику. Текущая валютная политика - это повседневное оперативное регулирование деятельности валютного рынка. Ее цель - обеспечение нормального функционирования валютной системы (национальной и международной), поддержание равновесия платежных балансов. Так. при падении курса национальной валюты центральный банк страны продает на денежном рынке значительные суммы иностранной валюты, что ведет к повышению курса национальной валюты по отношению к иностранной. Такие операции осуществлял НБУ в конце 1997-1998 гг.

Долгосрочная валютная политика предусматривает осуществление долгосрочных мероприятий структурного характера по постепенному изменению валютного механизма. Ее важнейшими методами являются межгосударственные переговоры и соглашения в рамках МВФ и на региональном уровне (например, в пределах ЕС), а также проведение валютных реформ. Изменения в валютном механизме - это изменения в порядке проведения международных расчетов, в использовании золота, резервных валют и международных платежных средств, в режиме валютных паритетов и курсов, структуре и функциях МВФ и других организаций и т. д.

Валютная политика в РФ должна быть направлена на стабилизацию национальной валюты, установление реального валютного курса, накопление валютных средств в руках государства.

Валютные курсы определяются на основе соотношения покупательной способности (силы) разных национальных валют, характеризующей ту сумму товаров и услуг. которые можно приобрести за определенную денежную единицу по сравнению с базовым периодом.

Паритет покупательной силы - это соотношение между двумя или несколькими валютами по их покупательной способности относительно группы товаров и услуг или всего общественного продукта (полный паритет), а также путем сопоставления затрат производства. Паритет покупательной силы выражаетва величину покупательной способности денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран. Так. если определенный набор товаров и услуг стоит в США 100 долл.. а в Англии 140 фунтов стерлингов. то паритет покупательной силы составляет 1 долл. = 1,4 ф. ст.. или 1 ф. ст. = = 0.7 долл.

Паритет покупательной силы. который измеряется путем сопоставления уровня цен стандартного набора товаров и услуг (так называемой «потребительской корзины», определяется по формуле

Однако, в отличие от валютных курсов, паритет покупательной силы официально не фиксируется, хотя и играет значительную роль для выяснения закономерностей движения валютных курсов. Это обусловлено различиями в ценообразовании, качественными отличиями между товарами, которым свойственны схожие качества и свойства, методами их оценки и другими факторами, вследствие чего твердый паритет покупательной силы рассчитать невозможно.

Важную роль во внешнеэкономической деятельности стран играет валютное регулирование - деятельность государственных органов по регулированию международных расчетов, управлению обращением валюты, воздействию на валютный курс национальной валюты, контролю за валютными операциями, в том числе за использованием иностранной валюты. Целью валютного регулирования являются уравновешенность платежных балансов, стабилизация валюты, повышение эффективности экономики и осуществление ее структурной перестройки, стимулирование хозяйственной деятельности и борьба с инфляцией. Более конкретными целями валютного регулирования являются изменение структуры импорта или его ограничение, сокращение платежей за границу, концентрация валюты в руках государства, стимулирование занятости и др. Главным объектом валютного регулирования является валютный курс национальной денежной единицы, изменение которого существенно влияет на внешнюю торговлю, платежный баланс страны, задолженность и другие явления и процессы.

При регулировании валютных курсов широко используются методы девальвации и ревальвации национальной валюты. В первом случае осуществляется снижение обменных курсов национальной денежной единицы с целью стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке и усиления конкурентоспособности собственных товаров на мировом рынке. Во втором - повышение обменных курсов национальной валюты с целью стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке, стимулирования импорта товаров и притока иностранных инвестиций.

Регулирование валютных курсов осуществляется с помощью таких методов, как валютная интервенция, валютные ограничения, нормирование вывоза валюты для туристов, выезжающих за границу, введение ограничений на отток капитала и даже регламентирование импорта капитала, регулирование процентных ставок, которое оказывает воздействие на движение валютных ценностей, не связанных с международной торговлей товарами и услугами, и др.

Валютная интервенция осуществляется путем купли-продажи собственной или иностранной валюты центральными банками, что влияет на изменение спроса и предложения на них, а следовательно, требует коррекции валютного курса. Валютная интервенция осуществляется как за счет использования собственных резервов валют других стран, так и путем получения краткосрочного кредита от международных организаций или отдельных стран. В последнем случае используется соглашение типа «СПОТ».

Благодаря повышению процентных ставок центральным банком растет спрос на национальную денежную единицу, а значит, и ее валютный курс. Обратный процесс происходит при снижении центральным банком процентных ставок. Оба этих метода (валютная интервенция и регулирование процентных ставок) относятся к экономическим рычагам валютного регулирования.

Валютные ограничения - система нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке и направленных на ограничение операций с иностранной валютой, золотом и некоторыми другими валютными ценностями. Устанавливаются с целью поддержания курсов национальной валюты, уравновешения платежных балансов, концентрации валютных ресурсов в руках государства для усиления международной ликвидности страны, недопущения валютных спекуляций и др.

Основными видами валютных ограничений являются: 1) запрещение свободной продажи и покупки иностранной валюты; 2) обязательная продажа (или сдача) иностранной валюты собственному государству по официальному курсу: 3) регулирование процесса вывоза капитала, денежных переводов (введение особого порядка проведения этой операции): 4) лицензирование права осуществлять валютные операции для коммерческих банков.

Важная роль в валютном регулировании принадлежит валютному законодательству . Последнее представляет собой совокупность правовых норм, которые устанавливают порядок осуществления соглашений с валютными ценностями. Такие соглашения осуществляются внутри страны, между организациями и лицами одной страны с аналогичными субъектами другой страны. В них предусмотрен порядок ввоза, вывоза, переводов и пересылки за границу и получения из-за границы национальной и иностранной валюты и других валютных ценностей (платежных документов в иностранной валюте, ценных бумаг и др.). Валютное законодательство охватывает валютные операции, связанные с движением капиталов, внешней торговлей, кредитованием, международным туризмом, выплатой репараций и др.

Валютное законодательство развитых стран мира обязывает своих экспортеров сдавать валютную выручку или депонировать ее в специальных банках, осуществляет регламентацию валютных рынков. Банки этих стран должны брать разрешение на предоставление иностранным заемщикам долгосрочных или краткосрочных валютных средств в национальной валюте. Валютное законодательство предусматривает установление режима валютных счетов, лимитов вывоза валюты и т. д.

Одним из методов активного влияния на валютные курсы являетсярегулирование платежного баланса - соотношение суммы фактических платежей, осуществляемых страной за определенный период (как правило, за год), и суммы платежей. полученных страной из-за границы. Доходная часть этого баланса включает валютные поступления от внешней торговли, фрахта судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. При активном платежном балансе в страну поступает из-за границы большая сумма платежей, нежели она выплачивает сама.

Важной составляющей платежного баланса является торговый баланс, который включает чистый экспорт товаров и услуг, доходов от инвестиций,

На страны - члены МВФ возложены определенные обязательства при проведении валютного регулирования. В частности, каждая страна не должна манипулировать валютными ресурсами с целью получения несправедливых преимуществ перед другими странами, не должна допускать разрушительные для экономик других стран последствия краткосрочных колебаний обменных курсов, должна учитывать интересы других стран в процессе валютного регулирования.

Одной из целей международного регулирования является достижение международной валютной ликвидности (платежеспособности), т. е. способности отдельной страны, группы стран или всех стран беспрерывно оплачивать свои внешние обязательства соответствующими платежными средствами. Согласно оценке МВФ, уровень международной валютной ликвидности всех стран является удовлетворительным тогда, когда официальные золотовалютные резервы центральных банков этих стран составляют 50% стоимости мирового импорта.

Для отдельной страны используется показатель нормы обслуживания государственногодолга. Он определяется соотношением суммы платежей, которые "страна обязана выплатить иностранным кредиторам за определенный период, и суммы иностранной валюты, полученной от экспорта товаров и услуг. Считается, что страна является неплатежеспособной, если этот показатель превышает 20%. Более конкретным показателем международной валютной ликвидности отдельной страны является покрытие валютными резервами среднемесячного импорта. Достаточным считается уровень резервов, который покрывает трехмесячный импорт.

3. Формы конвертируемости валют и условияих формирования